「基金之家」什么是国债平准基金?国债平准基金是什么意思?

导读:本文有1902个文字,大小约为9KB,预计阅读时间5分钟 什么是国债平准「基金」?国债平准「基金」是什么意思?   国债平准「基金」(Bond Stabilization Fund/Bonds Stabilization Fund/b...

什么是国债平准「基金」?国债平准「基金」是什么意思? 

  国债平准「基金」(Bond Stabilization Fund/Bonds Stabilization Fund/bond market Stabilization Fund) 是由偿债「基金」逐步演变而来的。

  偿债「基金」是18世纪由英国人瓦尔波首先提出来的,他主张由政府建立一种专门「基金」,用于偿债。1716年,在罗伯特 ·沃波尔爵士的组织下,英国开始设置减债「基金」(Sinking Fund)。

  1786年英国首相威廉·皮特根据理查德·普莱士关于“国家应当以单利息借款,以复利息放债”的建议,进一步修改了减债「基金」制度。普莱士认为,减债「基金」设立的理论依据,是按照复利累计计算法计算。他认为,如果以现存债额的1%为「基金」起点,用复利加以增殖,对3厘国债可以47年还清;对4厘国债可在42年内还清;对5厘国债可在37年内偿清。使用这种方法,可资用以买销国债的财源有二:一是政府每年提出的定额「资金」;二是已买销国债的利息增盈累积。当时英国的主要做法是:政府每年从国库收入中提出一定的金额,作为减债「基金」专门用来偿还国债。减债「基金」设有专门「机构」来负责管理。这一「基金」所生利息,按照计划以时价来收买国债,对于国库已经购进的国债,仍然付给定额的利息,盈利和余额归入「基金」,下年再继续购买国债,直到把国债全部买销完毕为止。设置减债「基金」的目的是为了平衡各年度的债务支出,使还债带有计划性和节奏性,使其发挥瞻前顾后、均衡年度间债务支出的作用。但英国在实际执行中并未产生预期的效果,其主要原因是减债「基金」大部分被政府在财政困难时滥加挪用,使减债「基金」名存实亡。以后普鲁士在1820年也实行过减债「基金」制度。

  日本是在1906年开始建立减债「基金」的。当时日本政府制定了国债处理「基金」特别会计法,并设置了国债处理「基金」。国债处理「基金」的「资金」来源有三项:一项是转入一定比例的国债余额——定额转入;另一项是转入一般会计结余金额的一部分——结余「资金」转入;还有一项是偿还国债所需金额的预算——预算转入。

  美国也曾设立了减债「基金」,1919年美国通过了战争借款法,以有计划地调整第一次世界大战中累积的国债为目的,设定了每年用于偿债的支出权限额;伴随罗斯福新政的实施,追加了作为偿债对象的支出,从法律上确定了这些持久性的支出权限额。具体编入减债「基金」有以下三种编入方法:(1)依据《1919年战争借款法》支出,其支出数额相当于1920年7月1日发行国债的余额减去同日政府持有外国政府债务额所得结果的2.5%。就利用减债「基金」买进或偿还的各种国债而言,其支出限额相当于当年应支付的利息额;(2)依据《1932年紧急救济及建设法》支出,支出额相当于该法预算支出的2.5%。当然,是否利用支出权限进行实际偿债,这主要取决于政府的态度。到本世纪20年代,其权限额几乎被充分利用,从而使战时国债的清理工作得以顺利推进。但是,由于30年代实行了罗斯福新政,此后发生的第二次世界大战造成了国债余额的增大,并因此使国债的偿还难以有「规则」地进行。在这种形势下,政府改行借新债还旧债的新政策。这样,减债「基金」的偿债目的逐渐消失了。

  综上所述,随着各国国债发行规模的日益庞大,当国债还债高峰降临时,最初以偿债为目的的减债「基金」已无法应付巨额的还本付息支出,这使政府不得不采取以新还旧的方式,偿债「基金」已名不符实,即其偿债功能丧失了,但其调控债市的功能却因「基金」较为稳定而越来越得到尽情的发挥。因此,平准「基金」逐渐取代了减债「基金」。

  国债平准「基金」发展到现在,其目的和作用与以

  问题:什么是国债平准「基金」?国债平准「基金」是什么意思?

  往的减债「基金」截然不同,减债「基金」原来是为均衡债务支出,直至全部消除国家债务而设,而如今的平准「基金」是政府为了保护较高的国债信誉,以增强政府的偿债能力,保持国债持有人的预期,鼓励「投资」者认购国债,维护国债市场的持续稳定发展而设置。现在,英国预算制度中的国民公债「基金」,实际上就发挥着平准「基金」的作用。它是由1966年以前的所谓“线下预算”转化而来的,事实上是国家的第二预算。国民国债「基金」的主要来源有:常规预算拨款、英格兰银行发行局的「利润」、对国营「公司」和地方政府贷款的利息及还款等。其「资金」运用主要是用来买卖国债以维护债市稳定、弥补常规预算赤字、对国营「公司」和地方政府贷款等。

  从平准「基金」作用的市场来分,目前主要有「外汇」平准「基金」、国债平准「基金」、粮食平准「基金」、股市平准「基金」等几类。

  日本现行的国债平准「基金」也是由减债「基金」演变而来。1965年,日本发行了所谓岁入补贴国债,1966年以后又陆续发行了所谓建设国债。这就急需政府建立有关偿还国债处理「基金」特别会计法(1968年5月公布施行,1967年度已开始采用),形成了现行的国债平准「基金」。在现行的制度中,平准「基金」主要来自三个方面:

  (1)每年在编制预算时,根据年初累计国债总额,按固定比率1.6%(大致相当于1/60)从一般会计预算中转给该「基金」;

  (2)一般会计预算还要根据各年度还债和调控债市的需要对平准「基金」作相应拨款;

  (3)一般会计预算如有结余,一半以上也要转入平准「基金」。

  以上三项构成了日本平准「基金」的主要来源。如1980年度国债「费用」预算中,国债偿还费为8232亿日元,其中定率转入365亿日元,占全部偿还「费用」的4.4%,预算「资金」转入1087亿日元,占全部偿还「费用」的13.2%。由于日本的平准「基金」的运作既谋求了财政负担的均衡,又可视「基金」的「资金」状况和债市状况而灵活运用,维护了国债市场的稳定。因此相比较而言,日本的平准「基金」比欧美各国的平准「基金」更胜一筹。

  平准「基金」调控国债市场的功能

  平准「基金」调控国债市场的功能主要在于:当国债市场长期处于低迷状态,政府欲振兴债市,或当国债「交易」出现大量抛盘,有损持券者利益并对发行市场构成威胁时,政府可启用平准「基金」,大量买进二手券,借以刺激「交易」价格上扬,并可减少还本付息支出;而当国债市场过分火爆,投机之风盛行,政府欲给债市“退烧”,或当债市需求过旺时,政府可伺机抛出部分国债,使国债的「收益」率和「交易」价格保持在合理的区间内。这种“蓄水池”式可进可退的调控机制有利于国债市场的稳定和健康发展。

  这里需要特别指出的是,有一些学者认为,平准「基金」调控债市时,往往是低价时大量买进而高价时大量抛了,有与市场「投资」者“对着干”而从中渔利之嫌,结果有损「债券」持有者的利益。英国在偿付其整理国债或统一国债时,就常常选择当国债市价低于票面价格的时机大量购进,直至其债务归于消失为止。日本也采用买销法偿还国债,并限制国债市价低于票面价格时才运用。这也并不否认有时国债市价超过其票面金额时就不能使用此法。政府在国债价格低落时按价收买国债,从表面上看,似乎妨碍了国债持有人的利益,其实并非如此。因为「交易」市场上的国债是按照市场「规则」进行的,即只有自愿出卖者出售国债时,政府平准「基金」才能购买

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